東南アジアのeコマース大手Shopeeが、素晴らしい四半期決算を発表した。

親会社のSea（冬海集团）が発表した2025年第4四半期決算によると、Shopeeの当四半期のGMVは367億米ドルで、前年同期比28.6％増となった。総注文数は40億件で、同30.5％増。eコマース事業の売上高は43億米ドルで、同35.8％増だった。

簡単に言えば、かつて「資金を焼いて」市場を獲得していたこのプラットフォームは、現在も成長を続けており、しかもその成長はますます安定している。

 

コア市場の収入が50％増、物流は採算度外視で注文数を獲得

決算を詳しく見ると、興味深い現象が見られる。Shopeeのコア市場収入（主に取引手数料と広告）は前年同期比50.6％急増し、36億米ドルに達した一方、付加価値サービス収入（主に物流）は7.5％減少した。

物流収入が減った理由は？

答えは自ら利益を譲ったからだ。昨年末の大型セール期間中、Shopeeは送料無料クーポンを大量に配布し、配送料を大幅に補助することで、注文数を30.5％も増やした。物流部門は多少の赤字を出したものの、より大きな取引規模と、より多くの広告出稿を望むセラーを獲得した。

効果はすぐに現れた。広告収入は前年同期比70％超増加し、広告を出すセラーの数は20％増加、平均広告支出は45％増加した。簡単に計算すると、Shopeeの広告手数料率は前年より80ベーシスポイント上昇した。

この一連の作戦は、「物流で譲歩し、広告で穴埋めをする」と言える。

 

3つの重点施策：物流、会員、コンテンツ、すべて手を打つ

物流面では、公式物流のSPX Expressが現在、1日あたり3000万個以上の荷物を処理している。バンコクやジャカルタのような大都市では、即時配送と当日配送の注文が既に2桁の割合を占め、これらのサービスを利用するユーザーはより多く消費しており、平均消費額は約15％向上している。

興味深いのは、両方を同時に推進している点だ。一方で速さを追求し、もう一方でコスト削減を追求している。インドネシア市場では、経済型物流を利用した注文が直接倍以上に増加した。また、現地倉庫によるフルフィルメントサービスも複数の市場で開始されており、2026年末までに、現地倉庫を経由する注文は倍増すると見込まれている。

会員制度も急成長している。Shopee VIPプログラムは現在、アジア市場を完全にカバーしており、会員総数は700万人を突破し、3カ月前から倍増した。インドネシアのデータが最も顕著で、会員加入後の消費額は30～40％増加し、継続率は40％から70％に改善した。一部の地域では、VIP会員がすでにGMVの15％以上を占めている。

この効果が非常に良いため、Shopeeはこれをブラジルにも展開する準備を進めている。

コンテンツeコマースの比率は20％を突破した。YouTubeとの提携により、コンテンツ主導の注文数は3倍以上増加。Metaとの連携では、300万人以上のアフィリエイトクリエイターがShopeeをFacebookに結びつけている。現在、動画を視聴したり投稿を見たりすると、ついでに商品を購入できるようになっている。

 

ブラジル：最も成長している市場、他にない

Forrest Li（李小冬）は電話会議でブラジルを特に評価した。

2025年、ブラジルはShopeeの全市場の中で最も成長が速かった。どのように実現したのか？やはり同じ方法だ——物流コストを引き下げ、ユーザーに送料無料を提供する。

過去数カ月の間に、Shopeeはブラジルでのシステム構築、倉庫選定、プロセス最適化を完了した。地元消費者の荷物受取時間は昨年より1.5日短縮された。2026年には現地倉庫配送サービスも開始する予定だ。

ブランドセラーも追随している。Shopee Mallはブラジルに300以上の新ブランドを導入し、特にカーエレクトロニクスなどの高単価商品では、ブランドモールのGMVが倍以上に増加した。

中国台湾市場も回復している。GMV成長率は再び2桁に戻り、2800以上の受け取り拠点が鍵となっている。ユーザーは荷物を受け取りやすく、プラットフォームのサービスコストも低く、双方にメリットがある。

 

AIが収益を生み始めている、概念ではない

この四半期、Shopeeは初めてAIの活用について詳しく説明した。

検索レコメンドシステムや広告システムにAIを導入した結果、広告手数料率が直接80ベーシスポイント上昇した。Forrest Liは非常に現実的に説明している。新しいシステムは商品説明をより良く理解し、ユーザーが何を検索したいのかもより良く理解できるため、広告の価値が高まったのだ。

最近ではマルチモーダル検索も導入されており、写真を撮ったり長文を入力したりすると、システムがChatGPTのように応答する。セラー側では、AIカスタマーサービスロボットや商品画像を自動生成するツールも導入されている。

Forrest Liの言葉を借りれば、「これらのAI投資には明確なリターンがある」。

 

2026年の目標：さらに25％増

来年に向けて、Shopeeの目標は年間GMVをさらに約25％増加させることだ。収益面では、EBITDAの絶対額を2025年を下回らない水準とし、理想的には利益率を2～3％にできるとしている。

過激ではないが、決して現状に甘んじているわけでもない。