미국 동부 시간 8월 3일, 아마존 주가는 장중 한때 5% 이상 급등하며 284.02달러에 마감, 4.6% 상승, 사상 최고 종가 기록을 세웠고 회사 총 시가총액은 처음으로 3조 달러를 돌파했다.

이로써 아마존은 엔비디아, 알파벳, 마이크로소프트, 애플에 이어 전 세계에서 다섯 번째로 시가총액 3조 달러를 달성한 상장사가 되었다. 2024년 6월 처음 2조 달러를 돌파한 이후 3조 달러에 도달하기까지 아마존은 불과 2년여 만에 이루었다. 반면 2018년 말 처음 1조 달러를 돌파한 후 2조 달러에 도달하는 데는 6년 이상이 걸렸다. 올해 들어 현재까지 아마존 주가는 누적 상승률이 23%를 넘었다.

사진 출처: 차이롄셰

Q2 실적: AWS가 대부분을 차지했다

이번 급등의 직접적인 동인은 아마존이 며칠 전 발표한 2분기 실적이다.

아마존은 2분기에 시장 기대를 뛰어넘는 성적표를 내놓았다: 매출은 2006억 달러로 전년 대비 20% 증가했으며, 애널리스트들의 예상치였던 1970억 달러를 웃돌았다. 영업이익은 275억 달러로 전년 대비 43% 증가했다.

다만 순이익이 626억 달러에 달하고 전년 대비 거의 2.5배(245% 증가)에 달한 주된 이유는 이번 분기에 534억 달러의 세전 일회성 이익이 반영되었기 때문이며, 이는 아마존이 AI 기업 Anthropic에 대한 투자의 가치 재평가에서 비롯된 것이다. 즉, 이 일회성 요인을 제외하면 순이익 증가율은 그렇게 두드러지지 않았을 것이다.

투자자들을 정말로 흥분시킨 것은 AWS의 성과였다. 2분기 AWS 매출은 422억 달러로 전년 대비 37% 증가하며 18개 분기(즉 최근 5년) 만에 가장 빠른 성장률을 기록했다. AWS의 영업이익은 전년 동기 102억 달러에서 166억 달러로 증가했다. 즉, AWS는 아마존 매출의 약 21%만 차지했지만 영업이익의 약 60%를 기여했다.

사진 출처: 시나 파이낸스

베이조스의 '고점 현금화': 예고된 수순이지 갑작스러운 일이 아니다

주가가 사상 최고치를 경신하고 시가총액이 3조 달러를 돌파한 바로 그날, 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출된 문서에 따르면 아마존 창업자 제프 베이조스가 아마존 주식 1500만 주를 매도할 계획이며, 당시 주가 기준 약 40.7억 달러(약 275억 위안)에 해당하는 것으로 추산된다.

이 시점은 확실히 미묘하다. 주가가 갓 사상 최고치를 경신했는데 창업자가 주식을 매도하려는 것이다. 하지만 문서를 자세히 보면, 이번 매도는 2025년 11월 14일에 설정된 10b5-1 거래 계획에 따른 것이다. 10b5-1 계획은 회사 내부자가 주식 매도 시기와 수량을 사전에 설정할 수 있도록 허용하며, 내부자 거래 의혹을 피하기 위한 것이다. 즉, 이 현금화 계획은 아마존 실적 발표와 주가 급등 훨씬 이전인 반년 이상 전에 이미 정해져 있었다.

사진 출처: 취안샹중궈

베이조스가 주식을 매도한 것은 이번이 처음이 아니다. 2002년 이후 그는 아마존 주식 약 500억 달러를 누적 매도했다. 2025년에도 그는 한 차례 현금화를 완료해 누적 약 57억 달러를 매도했다. 이 자금 중 일부는 베이조스의 다른 프로젝트, 특히 우주 기업 블루 오리진으로 흘러갔다. 지난달 보도에 따르면 블루 오리진은 1300억 달러의 기업가치로 100억 달러를 조달하려 하고 있으며, 이는 이 회사가 수년 만에 처음으로 진행하는 외부 자금 조달이다.

발표 후 아마존 주가는 시간외 거래에서 1% 이상 하락했다. 하지만 어쨌든 베이조스가 현재 보유 중인 약 8.69억 주의 아마존 주식을 기준으로 계산하면, 그의 잔여 지분 가치는 여전히 약 2440억 달러에 달한다. 이 40억 달러를 매도하는 것은 그에게 '용돈' 수준일 뿐이다.

사진 출처: 취안샹중궈

돈을 불태워 미래를 얻다: 2200억 달러의 베팅

하지만 전환에는 대가가 따른다. 아마존은 2026년 연간 자본 지출 전망치를 2000억 달러에서 2200억 달러로 상향 조정했다. 재시(Andy Jassy)는 컨퍼런스 콜에서 AI 인프라 구축과 관련된 스토리지 칩 가격 상승으로 투자 예산을 늘릴 수밖에 없었다고 밝혔다. 또한 그는 곱씹어볼 만한 말을 덧붙였다: "이 정도 투자 규모에 달하더라도 2026년에는 모든 수요를 충족할 수 없습니다. 2027년에도 같은 상황이 벌어질 것이라고 생각합니다. 사실 2028년의 수요를 이미 확인했는데 매우 놀랍습니다."

대규모 투자의 직접적인 결과는 현금 흐름 압박이다. 2분기 말 기준 아마존의 지난 12개월 잉여 현금 흐름은 1년 전 순유입 182억 달러에서 순유출 76억 달러로 바뀌었다.

하지만 자본시장은 현재 재시를 믿기로 선택했다. CNBC 진행자 짐 크레이머는 재시가 실적 컨퍼런스 콜에서 설명한 AI 자본 지출의 수익 경로가 '월스트리트가 대형 기술 기업들의 막대한 AI 투자를 바라보는 방식을 바꿨다'고 평가했다.

간단히 말하면, 초기에 돈을 쏟아부어 인프라를 구축하고 후기에는 누워서 임대료를 받는 방식이다. 시장은 이 논리를 받아들였다.

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3조 달러 시가총액은 시장이 아마존의 AI 스토리에 대해 보낸 긍정 신호다.

하지만 AWS가 37%의 성장률을 계속 유지할 수 있을지, 2200억 달러의 막대한 투자가 언제 다시 안정적인 플러스 잉여 현금 흐름으로 전환될 수 있을지, 이러한 문제들이 이 신뢰가 얼마나 오래 유지될지를 결정하는 핵심이다.