«Путь китайских компаний к выходу на международные рынки: полный маршрут инвестиций и финансирования» написан профессиональной командой юристов из юридической фирмы Чжунлунь. Это практическое руководство по зарубежным инвестициям и финансированию китайских предприятий. Книга всесторонне анализирует различные вызовы и юридические аспекты, с которыми сталкиваются китайские компании в процессе зарубежных инвестиций и финансирования, охватывая стратегии реализации всего процесса выхода на международные рынки, включая проектирование маршрутов, переговоры по условиям, финансирование и кредитование, операционное соответствие, механизмы выхода и другие аспекты. Также в ней освещены ключевые моменты для особых субъектов, таких как публичные компании, государственные предприятия и трансграничные электронные коммерции, с целью предоставления всесторонней поддержки и руководства для интернационализации китайских предприятий.
Ключевые идеи
- Китайские компании сталкиваются с многочисленными вызовами при выходе на международные рынки, необходимо уделять внимание юридическим рискам, заранее планировать и создавать надежные системы управления соответствием, чтобы обеспечить устойчивое развитие зарубежного бизнеса.
- Различные модели выхода на международные рынки имеют свои преимущества и недостатки. Компании должны выбирать подходящий путь в зависимости от своей ситуации, уделяя внимание разработке условий, ключевым моментам переговоров и контролю рисков в процессе инвестиций и слияний.
- Трансграничное финансирование и операционное соответствие являются ключевыми звеньями выхода компаний на международные рынки. Необходимо соблюдать соответствующие законы и нормативные акты как внутри страны, так и за рубежом, активно реагировать на требования регулирования, обеспечивать безопасность средств и законность бизнеса.
- Разумное планирование механизмов выхода имеет решающее значение для компаний. Оно позволяет реализовать активы и избежать рисков различными способами, обеспечивая максимальную выгоду для предприятия.
Вызовы, с которыми сталкиваются китайские компании при выходе на международные рынки, и стратегии их преодоления
1. Юридические риски
- Разнообразие типов рисков: включая геополитические риски, риски структуры корпоративного управления, налоговые риски, риски интеллектуальной собственности, риски зарубежного найма, риски соответствия в области борьбы с коррупцией и отмыванием денег. Например, геополитические факторы могут привести к торговым ограничениям, экономическим санкциям, рискам цепочки поставок и проверкам национальной безопасности; несовершенная структура корпоративного управления может привести к потере контроля над зарубежными дочерними компаниями; налоговое несоответствие может повлечь высокие затраты; нарушение прав интеллектуальной собственности может привести к судебным искам и компенсациям; ненадлежащее зарубежное трудоустройство может вызвать трудовые споры; нарушения в области борьбы с коррупцией и отмыванием денег повлекут строгие наказания.
- Стратегии преодоления: Компании должны усилить оценку юридических рисков, заранее проводить комплексную проверку, изучать правовую политику и деловую среду целевой страны; создавать внутренние системы управления соответствием, четко определять обязанности отделов, усиливать контроль рисков; нанимать профессиональных юридических консультантов для обеспечения соблюдения законов и нормативных актов в процессе инвестиций, слияний и операционного управления, а также надлежащего решения юридических вопросов.
2. Выбор модели выхода на международные рынки
- Экспорт и сотрудничество с поставщиками: Преимущества заключаются в быстром выходе на рынок и низких требованиях к капиталу, возможность расширения зарубежных рынков с помощью местных поставщиков; недостатки — возможная потеря контроля над ключевыми ресурсами, высокая зависимость, а также риски контрактных споров в международной торговле, управления цепочками поставок и таможенного соответствия.
- Инвестиции в собственное строительство: Позволяет самостоятельно выбирать инвестиционные и операционные стратегии, но выход на рынок происходит медленнее, возникают проблемы с незнанием местного рынка и правил игры, риски принятия решений и контроля, а также возможны геополитические влияния, трудности с доступом на рынок, убытки из-за незнания местных правил и риски признания обхода инвестиционных правил.
- Зарубежные слияния и поглощения: Позволяют быстро выйти на зарубежные рынки, используя существующие технологии, бизнес, бренды и другие ресурсы, но существуют проблемы с интеграцией бизнеса и эффективным контролем над целевой компанией. Из-за геополитических факторов и систем FDI-проверок работа юристов должна быть проведена заранее для решения юридических вопросов и вопросов соответствия.
3. Трансграничное финансирование
- Способы и ключевые моменты финансирования: Компании могут привлекать финансирование через QDLP, выпуск акций для приобретения активов, совместных инвесторов, внутреннее обеспечение внешних займов, выпуск облигаций и другие способы. Например, QDLP имеет преимущества, такие как упрощенная процедура утверждения и свободное управление лимитами, но необходимо учитывать различия в политике разных регионов и практические вопросы; выпуск акций для приобретения активов может снизить коэффициент задолженности, но сталкивается с длительными сроками проверки; совместные инвесторы могут решить проблемы с финансированием, но необходимо обеспечить контроль и обратить внимание на уведомление о концентрации хозяйствующих субъектов; внутреннее обеспечение внешних займов распространено, но требует внимания к требованиям регистрации обеспечения и исполнения; выпуск облигаций требует учета места выпуска, рейтинга, стоимости и других факторов, а также сталкивается с требованиями проверки регистрации и управления валютой за рубежом.
- Строгие требования к соответствию: Компании должны соблюдать соответствующие законы и нормативные акты как внутри страны, так и за рубежом, такие как «Положения об управлении кредитами на основные средства», «Положения об управлении проверкой и регистрацией среднесрочных и долгосрочных внешних займов предприятий» и другие, проходить процедуры проверки и регистрации внешних займов в Государственном комитете по развитию и реформам, регистрации внешних займов в Государственном управлении валютного контроля, чтобы обеспечить законность и соответствие финансовых операций и избежать рисков нарушений.
Стратегии реализации зарубежных инвестиций и слияний
1. Управление политическими рисками
- Типы и влияние рисков: Политические риски пронизывают весь процесс инвестиций и слияний, включая риски изменения регулирующей политики в отрасли целевой компании, риски неполучения или нарушения государственных разрешений на сделку, риски международных экономических и политических отношений. Например, изменения в отраслевой регулирующей политике могут повлиять на деятельность и развитие компании, неполучение государственного разрешения приведет к провалу сделки, изменения в международных экономических и политических отношениях могут повлиять на достижение инвестиционных целей.
- Меры реагирования: Инвестор должен подготовиться на каждом этапе сделки: на начальном этапе полностью изучить правовые требования и политические ориентиры в отрасли целевой компании, проанализировать процедуры государственного разрешения, связанные со сделкой, четко определить обязанности сторон и распределение рисков; на этапе разработки и переговоров по документам сделки разумно установить положения для реагирования на риски государственного разрешения и изменения политики, например, увязать государственное разрешение с действительностью контракта или оплатой/передачей, согласовать положения о событиях существенного неблагоприятного влияния и т.д.; после подписания, но до закрытия сделки внимательно следить за ходом разрешения и изменениями политики, своевременно корректировать план сделки; после закрытия сделки продолжать отслеживать динамику политики, хорошо управлять пост-инвестиционной деятельностью, обеспечивая соответствие деятельности компании политическим требованиям.
2. Функционирование фондов слияний и поглощений
- Цель и роль: Фонды слияний и поглощений предоставляют финансовую поддержку для трансграничных слияний и поглощений, оптимизируя структуру и эффективность сделок. Они могут предоставить управляющим активами право принятия решений и экономические выгоды, снижая риски и обеспечивая совместное использование прибыли через профессиональное управление; стимулировать руководство покупателя, рационализируя связь между результатами их работы и вознаграждением; привлекать мезонинных инвесторов, увеличивая гибкость структуры капитала, снижая долговое бремя и затраты.
- Проектирование структуры и соображения: При проектировании структуры необходимо учитывать, вовлечена ли лицензированная компания в Гонконге, и если да, то учитывать налоговые и регуляторные факторы; товарищество с ограниченной ответственностью может быть создано в Гонконге или на Каймановых островах, которые различаются по правовой среде, предпочтениям инвесторов, регистрационным сборам, ежегодным расходам на обслуживание, управляющим фондом, применимому праву, регулирующим органам, функциям по борьбе с отмыванием денег и т.д.; также необходимо обратить внимание на налоговые соображения, такие как различия в ставках налогов, налоге на прирост капитала, налоге на распределение в Гонконге и на Каймановых островах, которые по-разному влияют на налоговые обязательства учредителей фонда и инвесторов; кроме того, такие меры, как гарантии и соглашения о поддержке в распространенных структурах, играют важную роль в управлении рисками и повышении кредитоспособности, но необходимо учитывать соответствующие правовые требования и практические вопросы.
3. Условия договора о покупке акций
- Анализ ключевых условий: Условия о сторонах, подписывающих договор, требуют проверки информации о субъектах, внимания к процедурам подписания и экономической состоятельности контрагента; в условиях определений, таких как отчетность, раскрытие информации, форс-мажор, окончательный срок и т.д., определения терминов существенно влияют на права и обязанности сторон, требуют тщательного изучения; условия о купле-продаже акций должны четко определять гарантии права собственности продавца и момент перехода прав, а также учитывать права покупателя на дивиденды и налоговые последствия для продавца; условия о предварительных условиях определяют предварительные условия для закрытия сделки, необходимо четко определить содержание, сроки, ответственные стороны, последствия и т.д., чтобы избежать циклических условий; условия о цене сделки касаются формы оплаты, валюты, депозита, окончательного платежа и т.д., покупатель и продавец должны вести переговоры в соответствии со своими интересами; условия о заявлениях и гарантиях обязывают продавца раскрывать информацию, обеспечивая права покупателя, стороны должны обратить внимание на объем гарантий, сроки, способы предъявления претензий и т.д.; условия об ограничении ответственности ограничивают ответственность продавца за возмещение убытков, необходимо четко определить сумму, сроки, объем претензий и т.д.; условия о компенсации являются обязательством продавца компенсировать покупателю убытки по определенным вопросам, стороны должны обратить внимание на объем компенсации, право на ведение защиты и т.д.
- Ключевые моменты переговоров и меры предосторожности: В процессе переговоров стороны должны стремиться к выгодным условиям по каждому пункту в соответствии со своими интересами и способностью нести риски. В то же время необходимо учитывать взаимосвязь и влияние условий друг на друга, обеспечивая общую разумность и исполнимость договора. Кроме того, следует полностью учитывать законы и нормативные акты, деловую практику страны или региона целевой компании, а также конкретные обстоятельства сделки, чтобы избежать рисков из-за необоснованных или незаконных условий.
Соответствие зарубежной деятельности и механизмы выхода
1. Ключевые моменты операционного соответствия
- Широкий спектр областей соответствия: Зарубежная деятельность компаний включает множество областей соответствия, таких как борьба с коррупцией и взяточничеством, экономические санкции, экспортный контроль, борьба с отмыванием денег, санкции многосторонних финансовых институтов, здоровье и безопасность, трудовые отношения, охрана окружающей среды, налоговое управление, интеллектуальная собственность, таможенный и валютный контроль. Например, в области борьбы с коррупцией необходимо соблюдать соответствующие правила США, Великобритании и страны пребывания, предотвращая риски взяточничества и коррупции; в области экономических санкций необходимо обращать внимание на системы первичных и вторичных санкций США, избегая сделок с подсанкционными субъектами; в области экспортного контроля необходимо обеспечить соответствие экспортируемых товаров требованиям и получение необходимых лицензий; в области трудовых отношений необходимо соблюдать законы и нормативные акты страны пребывания, защищая права работников.
- Создание системы управления соответствием: Компании должны создать надежную систему управления зарубежным соответствием, включая построение организационной структуры управления соответствием, системы правил, механизмов работы и мер обеспечения, выявление, оценку и контроль рисков соответствия, разработку страновых руководств по контролю рисков соответствия, интеграцию обязательств по соответствию в должностные обязанности и процессы; в то же время активно реагировать на зарубежные регуляторные расследования, избегая ошибок «страусиной политики» и полного сотрудничества, обращаться за поддержкой к профессиональным юристам, законно и обоснованно защищаться, вести переговоры и договариваться.
2. Выбор механизмов выхода
- Распространенные условия выхода и их варианты: Распространенные механизмы выхода включают продажу третьей стороне (например, через условия drag-along и tag-along), продажу партнеру (например, через условия put и call, включая варианты Russian Roulette и Texas Shoot-Out), ликвидацию компании (в соответствии с корпоративным законодательством разных стран и регионов). Например, drag-along дает мажоритарному акционеру право принудить миноритарных акционеров продать свои акции, tag-along гарантирует миноритарным акционерам возможность продать акции по той же цене; варианты Russian Roulette и Texas Shoot-Out предлагают различные решения для выхода в зависимости от долей акций и тупиковых ситуаций, но в некоторых странах и регионах могут считаться недействительными из-за защиты акционеров и других факторов.
- Применимые механизмы для разных ситуаций выхода: В зависимости от причины выхода, такой как достижение установленного срока или вехи, изменение ключевого персонала, финансовые трудности, изменение макросреды (форс-мажор), компании могут выбирать соответствующие условия выхода. Например, в сфере недвижимости после достижения цели можно выйти из совместного предприятия через условия drag-along, tag-along и т.д.; в компаниях, основанных на ключевых сотрудниках, при изменении персонала необходимо учитывать блокирующий период, обработку акций в случае ошибки или изменения ключевого персонала; при финансовых трудностях можно использовать право put или call в зависимости от финансового состояния или определения тупиковой ситуации, или стремиться к большей выгоде через договорные условия до обращения за правовой защитой; в случае форс-мажора финансовый инвестор может активировать условие put, а партнеры по совместному предприятию могут рассмотреть ликвидацию компании.
Ключевые моменты для особых субъектов при выходе на международные рынки
1. Зарубежные приобретения публичных компаний
- Проектирование правовой структуры: Правовые структуры зарубежных приобретений публичных компаний разнообразны, включая прямое или через зарубежное SPV приобретение целевой компании за наличные, сначала частное размещение акций для привлечения средств, а затем приобретение целевой компании, приобретение целевой компании мажоритарным акционером/PE-фондом с последующим приобретением целевой компании публичной компанией через частное размещение и его расширенные варианты (например, мажоритарный акционер или PE-фонд сначала одновременно с публичной компанией приобретают часть акций зарубежной компании, а затем вносят оставшиеся акции зарубежной компании в публичную компанию), трансграничный обмен акциями (прямой и косвенный способы). Каждая структура имеет свои преимущества и недостатки: приобретение за наличные может сократить время утверждения и получить налоговые льготы, но требует высокого уровня капитала; частное размещение акций для привлечения средств позволяет избежать давления на существующие денежные средства, но увеличивает время и затраты на проверку; предварительное приобретение мажоритарным акционером/PE-фондом может зафиксировать цель и сократить время сделки, но существуют требования к капиталу и последующие проблемы со связанными сторонами; трансграничный обмен акциями позволяет избежать давления наличных платежей и налоговых затрат, но компания-покупатель и целевая компания должны пройти соответствующие процедуры рассмотрения, а доля акций будет размыта.
- Анализ примеров и выводы: Примеры приобретения американской компании eLum компанией Sinomed за наличные, приобретения бразильской компании S компанией J, компании G и другие демонстрируют применение различных структур приобретения на практике. При проектировании правовой структуры зарубежного приобретения компании должны руководствоваться принципами законности и соответствия целям, учитывать фактическую ситуацию и интересы как свои, так и целевой компании, при содействии профессиональных юридических консультантов всесторонне учитывать такие факторы, как тип финансирования, стоимость сделки, юридические риски, и выбирать или разрабатывать наиболее подходящую структуру сделки для достижения минимальных юридических рисков и затрат на сделку.
2. Зарубежные инвестиции государственных предприятий
- Регуляторная структура и процесс: Зарубежные инвестиции государственных предприятий должны соответствовать обычному регулированию прямых зарубежных инвестиций, включая органы развития и реформ, коммерческие органы и органы валютного контроля. Органы развития и реформ регулируют проекты зарубежных инвестиций в соответствии с «Положениями об управлении зарубежными инвестициями предприятий», включая утверждение чувствительных проектов и регистрацию нечувствительных проектов; коммерческие органы регулируют в соответствии с «Положениями об управлении зарубежными инвестициями», проекты, связанные с чувствительными странами и регионами, чувствительными отраслями, требуют утверждения, другие проекты — регистрации; органы валютного контроля осуществляют косвенное регулирование через банки, предприятия после завершения процедур в органах развития и реформ и коммерческих органах проходят валютную регистрацию и процедуры перевода средств. В то же время зарубежные инвестиции государственных предприятий также должны соблюдать собственные регуляторные требования государственных предприятий, такие как «Положения о надзоре за зарубежными инвестициями центральных предприятий», изданные Государственной комиссией по надзору и управлению активами, включая предварительную систему отрицательных списков, проверку неосновных инвестиций, составление ежегодных планов зарубежных инвестиций, последующий надзор и систему отчетности, пост-оценку, регулярный аудит и т.д.
- Регулирование зарубежной государственной собственности: Регулирование зарубежной государственной собственности включает два аспекта: владение и распоряжение. В части владения центральные предприятия и их дочерние предприятия всех уровней в определенных случаях должны подавать заявку на регистрацию права собственности в Государственной комиссии по надзору и управлению активами. Если из-за законодательства страны назначения требуется номинальное держание зарубежной государственной собственности физическим лицом, это должно быть решено или одобрено центральным предприятием и оформлено соответствующими процедурами. В части распоряжения вопросы, связанные с изменением зарубежной государственной собственности, решаются или одобряются центральным предприятием, соответствующие сделки должны быть оценены (за исключением особых случаев), цена должна быть разумной и определяться с учетом множества факторов, способ сделки может включать множественный выбор потенциальных покупателей, при наличии условий следует проводить открытый сбор заявок или биржевые торги, но передача зарубежной государственной собственности не требует обязательного входа на биржу, на практике может осуществляться различными способами.
3. Трансграничная экспортная электронная коммерция
- Построение структуры и операционная модель: Структура трансграничной экспортной электронной коммерции включает несколько субъектов, таких как головная компания, производственная компания, компания по продажам, внутренняя операционная сервисная компания, гонконгская дочерняя компания (зарубежный субъект продаж), компания-аккаунт магазина, зарубежная внучатая компания (зарубежная компания магазина) и т.д., каждый из которых имеет разные функции, источники дохода и затраты. При построении структуры необходимо учитывать множество факторов, таких как выбор способа закупок внутренним производственным субъектом в зависимости от ситуации с счетами-фактурами для достижения финансового и налогового соответствия, возможность использования местных политик поддержки отраслей; компания-аккаунт магазина используется для создания матрицы магазинов, но существует риск нарушения правил платформы, поэтому необходимо разумно распределять и принимать меры для обеспечения соответствия, такие как четкое определение функций компании-аккаунта, выбор подходящего места регистрации, подписание соответствующих соглашений, усиление контроля информации, своевременная интеграция и приобретение и т.д.; зарубежный субъект продаж обычно выбирает гонконгскую дочернюю компанию, которая имеет преимущества как платформа для зарубежных инвестиций, мост для средств, гибкая структура и т.д., может выполнять множество функций и пользоваться налоговыми льготами. Модели продаж и логистики трансграничной экспортной электронной коммерции включают традиционную модель внешней торговли, модель прямой доставки и модель зарубежного склада, каждая из которых различается по бизнес-потоку, потоку товаров, потоку средств и каналам финансирования. Компании должны выбирать подходящую модель в зависимости от этапа своего развития и потребностей, одновременно обращая внимание на риски каждой модели, такие как налоговые риски в модели прямой доставки, риски, связанные с экспедиторами, в модели зарубежного склада.
- Риски соответствия и их преодоление: Компании трансграничной электронной коммерции сталкиваются с рисками соответствия в таких областях, как таможня, налоги, интеллектуальная собственность, реклама и маркетинг, сертификация продукции и защита прав потребителей, защита данных/конфиденциальность, торговля и т.д. Таможенный режим
